利润增速显著高于收入增速,且盈利能力强于A股整体:2013年1-9月化工行业(不含石油开采和油气采掘服务)营业收入同比增长6.7%、营业利润和归属母公司股东的净利润同比增长19.9%和27.6%,收入增速略低于A股整体收入增速,但利润增速比A股整体更高。
多数子行业实现利润正增长,子行业分化显著:9个二级细分子行业中,6个子行业归属母公司股东的净利润同比实现正增长,其中化学纤维大幅增长118.6%,橡胶增长54.16%,油气采掘服务增长53.54%;化学原料、化学制品、化工新材料归母公司股东净利润负增长,降幅分别为24.97%和23.44%和14.16%。
三级子行业中,18个子行业实现了正增长,其中氨纶增长4071.1%、其他纤维增长150.1%、轮胎增长112.5%、纺织化学品增长91.4%、维纶增长89.3%、粘胶增长68.7%、农药增长58.2%、其他橡胶制品增长47.5%。降幅较大的有纯碱(-331.2%)、炭黑(-80.2%)、石油贸易(-74.7%)、涤纶(-137.1%)、氮肥(-114.6%)、磷肥(-68.3%)。
氨纶、纺织化学品、轮胎持续高增长。氨纶增速大幅提高,其中收入增长72.7%,归属母公司净利润增长4071.1%,纺织化学品收入增长53.2%,归属母公司净利润增长91.4%,显示出这两个行业需求旺盛的同时成本也在不断下降;轮胎收入增长4.9%,归属母公司净利润增长112.5%,说明下游需求平淡的情况下成本下降是利润增长的主要原因。
民爆、合成革止住下滑态势。民爆收入增长11.2%,归属净利润在连续三个季度的负增长后首次实现0.4%的小幅正增长,合成革收入增长8.5%,归属母公司净利润亦在连续三季度负增长后首次实现1.6%的小幅正增长,显示行业盈利正在恢复。
三季度化工行业盈利状况小幅改善:三季度毛利率从二季度的13.5%回升至14.8%,与一季度持平。前三季度化工行业整体毛利率14.4%,相比A股整体毛利率低近3个百分点。2013年一季度从去年四季度的2.9%回落至2.4%,二季度行业继续回落,净利率低至2.2%,三季度回升至3.0%。前三季度化工行业整体净利率2.53%,相比A股整体净利率低近7个百分点。
三季度三项费率环比略有上升:2013年一季度化工行业三项费率4.41%,二季度行业三项费率4.4%,三季度继续小幅提升至4.5%。前三季度化工行业三项费率7.8%,相比A股整体三项费率低10个百分点。
二级子行业中,石油开采、石油化工、化纤毛利率和净利率环比均有所提高。二级子行业中,石油开采毛利率最高,油气采掘净利率最高;毛利率最低的是化纤,净利率最低的是化学原料,仅为-0.6%。
三级子行业中,钾肥毛利率最高、其他化学原料净利率最高,8个行业亏损。钾肥毛利率虽然环比下降25个百分点,但依然高达31.4%%,毛利率最低的是涤纶,仅为2.0%。净利率最高的是其他化学原料,高达16%,其次是纺织化学品和氨纶。净利率为负的是石油贸易、纯碱、氯碱、无机盐、氮肥、磷肥、粘胶和其他化工新材料。二季度净利率环比有所上升的是石油贸易、无机盐、日用化学品、民爆用品、其他橡胶制品。
11个行业净利率环比提升。石油加工、其他化学原料、纺织化学用品、复合肥、氟化工及制冷剂、磷化工及磷酸盐、其他化工制品、玻纤、涤纶、维纶、氨纶净利率环比提升。其中提升幅度最大的是维纶(18个百分点),其次是氟化工及制冷剂(4个百分点)。
存货周转率和应收账款周转率与去年同期基本持平,且好于A股整体:2013年三季报存货周转率(次,年化)为6.95,与去年同期(7.1)基本持平,较中报(4.6)明显提高,好于A股整体(2.5)。2013年三季报应收账款周转率为19.2,与去年同期(20.9)基本持平,较中报(12.7)明显提高,好于A股整体(7.8)。
三季度单季利润同比稳步增长:三季度营业收入同比增长6.7%,营业利润同比增长19.9%,归属母公司股东净利润同比增长17.6%。同期,A股整体营业收入同比增长9.1%,营业利润同比增长14.3%,归属母公司股东净利润同比增长14.4%。本文小编专业整理：固控设备,http://www.xiankosun.com,固控系统,固控设备生产厂-西安科迅机械专业整理
三季度单季利润环比大幅增长:三季度营业收入环比小幅下降1.0%,营业利润环比小幅增长31.5%,归属母公司股东净利润环比增长39.7%。同期,A股整体营业收入环比小幅下降0.5%,营业利润环比增长0.3%,归属母公司股东净利润环比小幅下降1.7%。
9个二级子行业中,化学制品、化学新材料和橡胶三季度归属母公司股东净利润环比下降,其他均环比正增长。
34个三级子行业中,15个子行业归属母公司股东净利润环比正增长。其中石油加工、氯碱、涂料油漆油墨、纺织化学品、复合肥、聚氨酯、维纶、其他纤维、其他塑料制品这9个行业同比环比均实现正增长。
三季报收入同比增速超过10%、净利润同比增速超过20%的公司:采掘服务:仁智油服、海默科技、恒泰艾普、海油工程、中海油服石油化工:海越股份、上海石化化学原料:云南盐化、天原集团、国瓷材料、兰太实业、三友化工化学制品:沙隆达A、天茂集团、华星化工、中核钛白、彩虹精化、利尔化学、中核钛白、同德化工、闰土股份、金正大、辉丰股份、凯美特气、宏大爆破、安诺其、建新股份、金力泰、上海家化、浙江龙盛、江山股份、扬农化工、威远生化、雷鸣科化化工新材料:硅宝科技、鼎龙股份、万华化学塑料:宏达兴业、普利特、康得新、*ST国通化纤:友利控股、恒天海龙、华峰氨纶、泰和新材、中纺投资、云维股份橡胶:海达股份、S佳通、赛轮股份三季报毛利率超过20%、净利率超过10%的公司:采掘服务:惠博普、海默科技、恒泰艾普、潜能恒信、中海油服石油化工:广汇能源化学原料:卫星石化、国瓷材料、内蒙君正化学制品:盐湖股份、德美化工、南岭民爆、诺普信、江南化工、联化科技、彩虹精化、同德化工、长青股份、闰土股份、雅化集团、凯美特气、万昌科技、安诺其、三聚环保、金力泰、上海新阳、上海家化、威远生化、扬农化工、雷鸣科化化工新材料:大庆华科、鼎龙股份、万华化学、*ST亚星、天利高新、宏昌电子塑料:宏达兴业、普利特、康得新、华峰超纤、永利带业化纤:友利控股橡胶:三力士、双箭股份、海达股份、S佳通三季度单季度归属母公司股东净利润同比环比均实现正增长的公司:采掘服务:海默科技、恒泰艾普、潜能恒信、中海油服石油化工:辽通化工、茂化实华、沈阳化工、路翔股份、中国石化、海越股份、上海石化化学原料:云南盐化、中泰化学、卫星石化、青岛碱业化学制品:红太阳、渝三峡A、华邦颖泰、传化股份、华星化工、中核钛白、华昌化工、同德化工、闰土股份、金正大、凯美特气、赞宇科技、天龙集团、安诺其、建新股份、巨化股份、两面针、浙江龙盛、江山股份、华鲁恒升、*ST国发、新安股份、三爱富、阳煤化工、雷鸣科化塑料:胜利股份、普利特、安利股份、德威新材、*ST中达、康得新、*ST宝硕化纤:恒逸石化、美达股份、新乡化纤、华峰氨纶、荣盛石化、皖维高新、云维股份橡胶:三力士、双箭股份、S佳通、*ST黄海三季报的启示:子行业分化趋于显著,精选行业和个股将成为未来化工行业投资的关键点。
9个二级细分子行业中,6个子行业归属母公司股东的净利润同比实现正增长,其中化学纤维大幅增长118.6%,橡胶增长54.16%,油气采掘服务增长53.54%;化学原料、化学制品、化工新材料归母公司股东净利润负增长,降幅分别为24.97%和23.44%和14.16%。
三级子行业中,18个子行业实现了正增长,其中氨纶增长4071.1%、其他纤维增长150.1%、轮胎增长112.5%、纺织化学品增长91.4%、维纶增长89.3%、粘胶增长68.7%、农药增长58.2%、其他橡胶制品增长47.5%。
降幅较大的有纯碱(-331.2%)、炭黑(-80.2%)、石油贸易(-74.7%)、涤纶(-137.1%)、氮肥(-114.6%)、磷肥(-68.3%)。
12月行业投资策略:我们预计化工板块将继续展现结构性行情,推荐周期性行业中的氨纶、钛白粉,以及具有技术壁垒,进口替代空间大的高端精细化学品行业。具体包括以下标的:鼎龙股份、华峰氨纶、蓝帆股份、四川美丰、新和成、硅宝科技、佰利联。
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